中国银河：赐与招商南油买入评级

　　中国银河证券股份无限公司罗江南，宁修齐近期对招商南油进行研究并发布了研究演讲《公司深度演讲：成品油运龙头，景气高位充实受益》，本演讲对招商南油给出买入评级，当前股价为3。29元。招商南油(601975)招商南油：招商局旗下远东成品油运龙头，业绩弹性优秀。公司成立于1993年，总部位于南京。2015年，公司实行沉组，全体划入招商局集团。截至目前，公司为远东地域成品油运输龙头，运力规模持续不变扩张，至2024H1，公司共计运营船舶74艘。2024H1，公司实现营收35。28亿元，同比+11。78%，实现归母净利润12。20亿元，同比+44。76%，表示出优秀的业绩弹性。外贸成品油运—需求：俄乌冲突持续发酵，全球成品油运商业沉构继续利好油运市场。自2022年俄乌冲突迸发以来，因俄油出口受欧美制裁，俄国成品油出口商业向亚太、非洲等新兴市场转移，带来全球范畴内成品油运距拉长。当前俄乌和平仍未竣事，俄油制裁场合排场或进一步持续，当前构成全球油运进出口商业款式线及相关资产流向，或难以正在短时间内沉构至和平迸发前款式。外贸成品油运—需求：年内红海危机及中东和平迸发，带来船舶绕行从而加快催化运价向上。此外，2023岁暮以来，红海危机迸发，因苏伊士运河通行能力遭到，亚欧航路的成品油船队改为绕行好望角航路油轮运力无效供给削减，并进一步传导至MR油轮运力需求的增加及房钱跌价，截至2024上半年，公司的TCE-TC7平均房钱价钱达37732美元/天，较客岁同期同比添加+32%。外贸成品油运—需求：欧洲炼厂产能向东转移，强化成品油运距拉长逻辑。近年来，而中东炼厂颠末过去几年的扶植投产，并添加成品油出口规模，当前俄油出口受限布景下，中东成品油向欧洲出口构成替代。由此，欧洲炼厂产能退出及中东产能增加带来的成品油“东油西运”趋向强化，也加深了全球范畴内成品油运距拉长的逻辑。外贸成品油运—供给：新船交付放缓叠加环保监管加快船舶以旧换新，当前EEXI、CII等环保律例实施，且新船交付节拍放缓下老旧船占比添加，运力供给增速降低。至2024年Q3，全球MR2船舶共计1762艘，订单300艘，占比约17%。目前新船交付数量无限。内贸油运及危化品运输：运价连结平稳，为公司持续贡献不变业绩根基盘。内贸油运及危化品运输是公司的另一次要营业板块，因国内运价波动幅度较小，内贸板块业绩持续连结平稳增加，为公司继续贡献不变业绩根基盘。公司内贸船队规模也正在国内连结领先地位。投资：按照我们盈利预测成果，估计2024-2026年，公司别离实现营收70。15亿元/76。14亿元/80。25亿元，同比+13。21%/+8。54%/+5。39%；别离实现归母净利润19。31亿元/20。28亿元/21。32亿元，同比+24。01%/+5。05%/+5。09%；每股收益EPS为0。40元/0。42元/0。44元，对应PE为8。11倍/7。72倍/7。34倍。初次笼盖，赐与“保举”评级。风险提醒：地缘和平发生变化的风险、宏不雅经济大幅下滑导致需求不及预期的风险、人平易近币汇率波动的风险、现实运力供给超预期添加的风险。证券之星数据核心按照近三年发布的研据计较，华创证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测精确度均值为77。59%，其预测2024年度归属净利润为盈利21。64亿，按照现价换算的预测PE为7。31。该股比来90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级5家；过去90天内机构方针均价为4。15。